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科创板的推出,将有效推动中国创新型企业发展,有利于促进落实创新驱动和科技强国战略,也有利于鼓励社会资金参与创投和创业,是完善中国多层次资本市场的重要举措。同时,科创板有利于投资者专注于公司的基本面价值挖掘,有利于一级市场的发展与成熟。

另一方面,有人认为科创板的推出,将使新三板处于尴尬的境地,甚至会被边缘化,其实不必过于悲观。

科创板是别人的科创板

科创板的范围或有限

设立科创板是习主席在首届中国国际进口博览会上宣布的消息。从国内国际形势等多方面因素分析,科创板的入选企业的标准或许是:

◆新经济、新业态等商业模式创新,但暂时不符合国内IPO要求的企业,比如生物医药等行业尚未盈利企业;

◆已在海外上市的创新型企业,甚至可以包括AB股、VIE架构;

◆国际板,即吸引境外优秀企业在国内上市,甚至国际一流的科技巨头,以真正实现与国际资本市场接轨;

◆其他有较高门槛的特定创新行业。

而新三板包容性更强,定位更广,积极稳妥的市场化建设,将惠及的更多的中小企业。

科创板建设必须稳健,而企业发展等不起

从证监会、上交所发布的信息及资本市场的反应来看,科创板仍停留在概念阶段。证监会11月5日答记者问指出:“证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策,抓紧完善科创板的相关制度规则安排,特别是借鉴国际成功经验”。所以科创板的推出尚需时日,必须不断论证,否则匆忙推出的市场风险很大。由于银行资金和股权投资风险偏好的巨大差异,很多轻资产的中小企业更希望获得股权投资。

科创板上市数量或受限

2009年10月30日,特锐德、神州泰岳等首批28家企业在创业板上市。创业板9年来累计上市企业数量为734家,平均每年约82家。从创业板的发展进程可以预判,做为新规则尤其是注册制试点的科创板的发展进程必然是,先少量企业试点,不断总结经验教训,在社会信用体系和司法制度不断完善前提下,持续解决出现的新问题、新矛盾,进一步修订和完善细则,然后再陆续扩大试点范围。这也意味着,科创板试点初期,必然会以稳健、防范系统性风险为主,把握好试点的力度和节奏。所以,科创板正式推出的短期内,无法解决数以万计广大中小企业直接融资的困境。

新三板是大家的新三板

新三板才是普惠金融

新三板才是真正的普惠金融。新三板包容性更强,定位更广。积极地市场化改革,将惠及数以万计的中小企业。由于新三板已积累了近6年的市场经验,具备了通过增量改革,快速满足企业的融资功能的条件。

雄安新区及京津冀一体化的建设,均离不开资本市场的大力支持

北京市定位之一即是科技创新中心,中关村已被国际上公认为是中国技术创新的代名词。目前京津冀一体化发展的进程明显落后于长三角、珠三角,其中一个重要因素是资本市场建设滞后。千年大计雄安新区建设,更有赖于资本的大力推动。

发展新三板是国家战略,不能失败

新三板做为中国资本市场改革的试验田,已被国内外媒体定义为世界最大企业数量的资本市场。如不加快改革步伐,必然会有大量优质企业加速离场。新三板市场建设一旦失败,给中小企业带来的冲击将会很大,也将成为世界多层次资本市场建设的反面案例。

新三板要担负服务中小企业的主阵地作用

新三板应坚持支持创新创业的战略定位。只有坚定不移地发展多层次资本市场,进一步完善三个经济发达地区即华南、华东、华北的证券交易场所,才能促进区域经济平衡发展,有利于社会稳定。也才能更好地服务实体经济,促进国民经济健康快速发展。

科创板适用于少数企业,新三板则服务广大中小企业。而新三板自设立以来,一直在不断创新、持续改革,完全具备了进行增量改革的条件。所以,新三板仍将担负支持创新创业、促进民营企业发展的重担,担负起服务中小微企业主阵地作用。

新三板应继续坚定不移地按照国家既定的顶层设计推进。要做好两手抓,既要不断进行存量制度优化,包括股份回购、优先股、股权激励、可转债等。又要加快落实增量制度的改革,比如精细化分层并配套适应市场规律的差异化政策。着手改善新三板市场的定价和交易功能,有效改善市场预期。

为践行拓宽中小企业融资渠道的战略规划,新三板的建设不但不能停滞,改革更应提速。留给新三板改革的时间窗口很快就要过去了!